Em meio a uma reestruturação que já se estende por mais de quatro anos, a Natura reportou seu resultado do terceiro trimestre na noite da quinta-feira, 12 de novembro. A divulgação do balanço foi a primeira com a participação de Alessandro Carlucci, seu novo CEO.

De volta à companhia que comandou entre 2005 e 2014, o executivo reassumiu o posto oficialmente em 1º de outubro, mas já vinha trabalhando nessa transição há cerca de dois meses. E, nesse período, viu os números da empresa serem novamente pressionados por “velhos” problemas.

A Natura encerrou o trimestre com uma receita líquida de R$ 5 bilhões, uma queda em base anual de 3%. O tombo foi ainda maior no Brasil, mercado em que a receita líquida do grupo recuou 9%, para R$ 2,92 bilhões. Já na região da Hispana, a retração foi de 0,9%, para R$ 2,11 bilhões.

Além de questões ligadas à reestruturação e ao avanço da concorrência, um outro componente que já havia impactado os indicadores do grupo no segundo trimestre voltou a penalizar o resultado: os gargalos de abastecimento que afetaram a disponibilidade de produtos para consultoras e clientes.

“Retornei para uma empresa que hoje é definitivamente multicanal, multimarca e multirregional”, disse Carlucci, em conversa com jornalistas na sexta-feira, 13.

Um dos capítulos mais recentes dessa saga, os impactos no abastecimento foram resultado de um pacote que incluiu frentes como a estabilização do novo sistema de planejamento integrado e a atualização do sistema de gestão da empresa para a plataforma da companhia alemã SAP.

Outro componente que contribuiu para a indisponibilidade de produtos foi o fechamento da antiga fábrica da Avon em Interlagos, na zona sul de São Paulo, com a realocação dos volumes para a unidade da Natura em Cajamar (SP).

Segundo Carlucci, equacionar essa situação é uma das três prioridades desse seu início de gestão. Nesse cenário, ele ressaltou que o diagnóstico feito antes da sua chegada estava correto do ponto de vista do abastecimento.

Em contrapartida, Carlucci deixou claro que a velocidade não dará o tom da reversão desse cenário. E, ao mesmo tempo, o executivo não quis definir um prazo para que a empresa vire definitivamente essa página.

“Ainda não conseguimos ter uma estimativa, mas esse processo vai demandar algum tempo e vamos ter melhorias graduais”, afirmou o CEO. “Não queremos fazer soluções rápidas e deixar de avançar de forma significativa nessa e em outras prioridades”.

Um segundo foco será rever e aprimorar o modelo de vendas diretas pelo qual a empresa fez sua fama e que, além de fatores internos, como o desabastecimento, vem sendo afetado por questões como o cenário macroeconômico.

No terceiro trimestre, a base de consultoras da Natura no mercado brasileiro recuou 2,5% na comparação anual, para 1,47 milhão de vendedoras. Já a receita desse canal teve queda de 9,7%, para R$ 2,5 bilhões. Na Hispana, o volume de consultoras caiu 9,8% no período, para 1,13 milhão.

“Precisamos refundar a proposta de valor da venda por relações”, disse Carlucci. “Nossa rede e a Natura já estão em diversos formatos e plataformas digitais, mas precisamos que elas atuem de uma forma mais complementar”.

A terceira e última prioridade na lista de Carlucci é investir em inovações de impacto com a marca da Natura, uma estratégia para fazer frente ao avanço de novas marcas locais e estrangeiras, bem como de plataformas digitais como Mercado Livre, Shopee e TikTok Shop nesse espaço.

Ele voltou a ressaltar, porém, que o caminho traçado nessas três prioridades não será de curto prazo. Esse roteiro também passará por percursos que a Natura não controla, em particular, as projeções de uma desaceleração na economia e no consumo em 2027.

Mesmo com todo esse cenário, o lucro líquido foi de R$ 49 milhões, que reverteu o prejuízo de R$ 119 milhões reportado pelas operações continuadas da companhia em igual período, um ano antes. Assim como as quedas nas despesas gerais e administrativas no Brasil e na Hispana, respectivamente, de 16,2% e 27,7%.

Outros indicadores são a geração de caixa de R$ 268 milhões no período, que, por sua vez, contribuiu para que a dívida líquida fechasse em R$ 3,4 bilhões, contra R$ 3,8 bilhões no segundo trimestre de 2026. Já a alavancagem saiu de 2,06 vezes, um ano antes, para o patamar de 1,83 vezes.

“Mesmo num cenário em que tivemos queda de receita, nós conseguimos uma sólida geração de caixa”, afirmou Silvia Vilas Boas, CFO da Natura. “Então, olhando para frente, a disciplina na alocação de capital e na preservação do caixa são prioridades absolutas para a empresa”.

Um caminho longo para águas mais calmas

Em outros números do balanço, no resultado consolidado, a margem bruta recuou 150 pontos-base, para 6,57%. O Ebitda foi de R$ 460 milhões, um desempenho 0,9% inferior na comparação anual, e a margem Ebitda avançou 20 pontos-base, para 9,1%.

Em relatório, o BTG Pactual frisou que a Natura tem pela frente “um caminho mais longo rumo a águas mais calmas”, ao observar que a empresa reportou um resultado fraco que ainda reflete muitas das dinâmicas desafiadoras que pesaram no segundo trimestre.

Entre outras questões, o banco citou a queda na receita, a menor alavancagem operacional e o crescimento dos investimentos em vendas e marketing. Em contrapartida, a geração de caixa e a queda na alavancagem foram destacados como pontos positivos do período.

O BTG ressaltou ainda que a tese da Natura tem passado por mudanças necessárias e bem-vindas nos últimos trimestres, com avanços estratégicos e uma equipe de gestão renovada, mas disse seguir acreditando em uma recuperação gradual, em linha com a mensagem reforçada pelo grupo.

“Daqui para frente, os principais ponto a monitorar são: sinais de estabilização de market share (especialmente no Brasil), recuperação das margens (com a operação Hispana sendo, possivelmente, o principal motor) e uma geração de caixa mais robusta”, escreveu o banco, com recomendação neutra e preço-alvo de R$ 12 para o papel.

Em uma linha semelhante, o Itaú BBA ressaltou a mensagem dura, porém realista, transmitida pela Natura, ao apontar que o mais importante agora é o que a gestão de Carlucci sinalizou sobre os próximos passos da companhia.

Nesse contexto, o banco destacou pontos como a queda na receita dos canais digitais e omnichannel, bem como os desafios enfrentados no modelo de venda direta, diante do avanço de plataformas como Mercado Livre, Shopee e TikTok Shop, o que tem se refletido na queda de consultoras do grupo.

“A Natura pode enfrentar pressão por um período mais prolongado, sendo forçada a aumentar os gastos para reter e motivar suas consultoras, ou, alternadamente, sofrer uma desaceleração mais acentuada na receita e perda de participação de mercado”, escreveu o Itaú BBA.

O banco citou ainda a manutenção de um cenário macroeconômico desafiador no Brasil como um fator agravante no horizonte da Natura, com impactos como uma desaceleração brusca no setor de cosméticos, que pode se acentuar.

“Vemos pouco espaço para revisões positivas no curto praz. Na verdade, o cenário aponta para o oposto”, escreveram os analistas do Itaú BBA, reiterando a recomendação neutra e o preço-alvo de R$ 10 para a ação.

Depois de fecharem o pregão da quinta-feira com queda de 5,16%, as ações da Natura recuavam 3,75% por volta das 13h40 dessa sexta-feira, cotadas a R$ 5,13. No ano, os papéis têm uma retração de 31,1%, avaliando a companhia em R$ 7,04 bilhões.